رأس المال الجريء هو شكل من أشكال رأس المال الخاص ونوع من التمويل للشركات الناشئة والشركات الصغيرة ذات إمكانات النمو على المدى الطويل.

يأتي رأس المال الجريء بشكل عام من المستثمرين والبنوك الاستثمارية والمؤسسات المالية. يمكن أيضًا توفيره كخبرة فنية أو إدارية.

ما هو رأس المال الجريء؟

يوفر رأس المال الجريء (الاستثمار الجريء) التمويل للشركات الناشئة والشركات الصغيرة التي يعتقد المستثمرون أنها تتمتع بإمكانات نمو كبيرة.

يأتي التمويل عادةً في شكل أسهم خاصة (PE) تُباع مواقف الملكية لعدد قليل من المستثمرين من خلال شراكات محدودة مستقلة (LPs) .

يميل رأس المال الجريء إلى التركيز على الشركات الناشئة، بينما تميل الأسهم الخاصة إلى تمويل الشركات القوية التي تسعى إلى ضخ الأسهم.

 رأس المال الجريء هو مصدر أساسي لجمع الأموال، خاصة إذا كانت الشركات الناشئة تفتقر إلى الوصول إلى أسواق رأس المال أو القروض المصرفية أو أدوات الدين الأخرى.

يُعتبر جورج دوريو، أستاذ كلية هارفارد للأعمال، “أب رأس المال الاستثماري”. بدأ شركة الأبحاث والتطوير الأمريكية في عام 1946 وجمع صندوقًا بقيمة 3.58 مليون دولار للاستثمار في الشركات التي تسوق التقنيات التي تم تطويرها خلال الحرب العالمية الثانية.

كان أول استثمار للشركة في شركة كانت لديها طموحات لاستخدام تقنية الأشعة السينية لعلاج السرطان. لقد تحول مبلغ 200 ألف دولار الذي استثمرته شركة دوريوت إلى 1.8 مليون دولار عندما أصبحت الشركة عامة في عام 1955.

أصبحت رأس المال الجريء مرادفًا لنمو شركات التكنولوجيا في وادي السيليكون على الساحل الغربي. وبحلول عام 1992، ذهبت 48% من جميع أموال الاستثمار إلى شركات الساحل الغربي؛ وشكلت صناعات الساحل الشمالي الشرقي 20% فقط.

 وخلال عام 2022، شكلت شركات الساحل الغربي أكثر من 37% من جميع الصفقات بينما شهدت منطقة وسط المحيط الأطلسي حوالي 24% فقط من جميع الصفقات.

أنواع رأس المال الجريء

ما قبل التأسيس: هذه هي المرحلة الأولى من تطوير الأعمال عندما يحاول مؤسسو الشركات الناشئة تحويل الفكرة إلى خطة عمل ملموسة. قد يسجلون في مسرع أعمال لتأمين التمويل المبكر والإرشاد.

التمويل الأولي: هذه هي النقطة التي تسعى فيها شركة جديدة إلى إطلاق منتجها الأول. نظرًا لعدم وجود مصادر دخل حتى الآن، ستحتاج الشركة إلى رأس المال الجريء لتمويل جميع عملياتها.

التمويل في المرحلة المبكرة: بمجرد أن تطور الشركة منتجًا، ستحتاج إلى رأس مال إضافي لزيادة الإنتاج والمبيعات قبل أن تتمكن من تمويل نفسها. ستحتاج الشركة بعد ذلك إلى جولة تمويل واحدة أو أكثر، يشار إليها عادةً بشكل تدريجي باسم السلسلة أ، والسلسلة ب، وما إلى ذلك.

كيفية تأمين تمويل رأس المال الجريء

تقديم خطة عمل: يجب على أي شركة تبحث عن رأس المال الجريء تقديم خطة عمل لشركة رأس مال استثماري أو مستثمر ملائكي. ستقوم الشركة أو المستثمر بإجراء فحص دقيق، والذي يتضمن تحقيقًا شاملاً لنموذج أعمال الشركة ومنتجاتها وفريق الإدارة وتاريخ التشغيل.

تعهد الاستثمار: بمجرد الانتهاء من الفحص النافي للجهالة، ستتعهد الشركة أو المستثمر باستثمار رأس مال في مقابل حقوق ملكية في الشركة. قد يتم توفير هذه الأموال دفعة واحدة، ولكن عادةً ما يتم توفير رأس المال في جولات. ثم تتولى الشركة أو المستثمر دورًا نشطًا في الشركة الممولة، وتقديم المشورة ومراقبة تقدمها قبل إتفاق أموال إضافية.

الخروج: يخرج المستثمر من الشركة بعد مرور بعض الوقت، عادةً بعد أربع إلى ست سنوات من الاستثمار الأولي، من خلال بدء عملية دمج أو استحواذ أو طرح عام أولي.

كان لدى العديد من المستثمرين في رأس المال الجريء خبرة استثمارية سابقة، غالبًا كمحللين لأبحاث الأسهم. يميل محترفو رأس المال الاستثماري إلى التركيز على صناعة معينة.

على سبيل المثال، قد يكون لدى المستثمر المغامر المتخصص في الرعاية الصحية خبرة سابقة كمحلل لصناعة الرعاية الصحية.

مزايا وعيوب رأس المال الجريء

يوفر رأس المال الجريء التمويل للشركات الجديدة التي لا تملك تدفقات نقدية كافية لتحمل الديون. يمكن أن يكون هذا الترتيب مفيدًا للطرفين لأن الشركات تحصل على رأس المال الذي تحتاجه لبدء عملياتها، ويحصل المستثمرون على أسهم في الشركات الواعدة.

غالبًا ما تقدم شركات رأس المال الجريء خدمات الإرشاد والتواصل لمساعدتها في العثور على المواهب والمستشارين. يمكن الاستفادة من دعم رأس المال الجريء القوي في المزيد من الاستثمارات.

ومع ذلك، فإن الشركة التي تقبل دعم رأس المال الجريء قد تفقد السيطرة الإبداعية على اتجاهها المستقبلي.

من المرجح أن يطلب مستثمرو رأس المال الاستثماري حصة كبيرة من أسهم الشركة، وقد يفرضون مطالب على إدارة الشركة.

 تسعى الكثير من شركات رأس المال الاستثماري فقط إلى تحقيق عائد سريع وعالي وقد يضغطون على الشركة للخروج السريع.

الإيجابيات

• توفر للشركات في المراحل المبكرة رأس المال اللازم لبدء العمليات.
• لا تحتاج الشركات إلى تدفق نقدي أو أصول لتأمين تمويل رأس المال الجريء.
• تساعد خدمات الإرشاد والتواصل المدعومة برأس المال الاستثماري الشركات الجديدة على تأمين المواهب والنمو.

السلبيات

• تتطلب حصة كبيرة من أسهم الشركة.
• قد تجد الشركات نفسها تفقد السيطرة الإبداعية حيث يطالب المستثمرون بعوائد فورية.
• قد تضغط شركات رأس المال الجريء على الشركات للخروج من الاستثمارات بدلاً من متابعة النمو الطويل الأجل.

المستثمرون الملائكة

يمكن توفير رأس المال الجريء من قبل الأفراد ذوي القيمة الصافية العالية (HNWIs)، والمعروفين أيضًا باسم مستثمر ملائكي، أو شركات رأس المال الجريء.

 إن الرابطة الوطنية لرأس المال الاستثماري هي منظمة تتألف من شركات رأس المال الاستثماري التي تمول المشاريع المبتكرة.

المستثمرون الملائكة هم في العادة مجموعة مختلفة من الأفراد الذين جمعوا ثرواتهم من خلال مجموعة مصادر متنوعة.

 ومع ذلك، فهم يميلون إلى أن يكونوا من رواد الأعمال أنفسهم، أو من المديرين التنفيذيين المتقاعدين مؤخرًا من إمبراطوريات الأعمال.

 يتطلع الأغلبية إلى الاستثمار في الشركات ذات الإدارة الجيدة، والتي لديها خطة عمل متطورة بالكامل ومستعدة للنمو الكبير.

ومن المرجح أيضًا أن يعرض هؤلاء المستثمرون تمويل المشاريع التي تشارك في نفس الصناعات أو القطاعات التجارية أو قطاعات الأعمال المماثلة التي يعرفونها.

ومن الأحداث الشائعة الأخرى بين المستثمرين الملائكة الاستثمار المشترك، حيث يمول مستثمر ملائكي مشروعًا إلى جانب صديق أو زميل موثوق به، وغالبًا ما يكون مستثمرًا ملائكيًا آخر.

نجاح رأس المال الجريء

نظرًا لقرب الصناعة من وادي السيليكون، فإن الغالبية العظمى من الصفقات التي يمولها أصحاب رأس المال الاستثماري حدثت في صناعة التكنولوجيا – الإنترنت والرعاية الصحية وأجهزة الكمبيوتر والخدمات والهواتف المحمولة والاتصالات.

 بينما تهيمن التكنولوجيا على تمويل رأس المال الجريء، استفادت صناعات أخرى أيضًا من تمويل رأس المال الاستثماري.

لقد نضج رأس المال الاستثماري بمرور الوقت، وتضم الصناعة مجموعة متنوعة من اللاعبين وأنواع المستثمرين الذين يستثمرون في مراحل مختلفة من تطور الشركات الناشئة.

فيما يتعلق بمعدلات نجاح رأس المال الجريء، من المهم ملاحظة أن رأس المال الاستثماري هو استراتيجية استثمار عالية المخاطر وعالية المكافأة.

طبقاً للأبحاث فإن أكثر من 75% من الشركات الناشئة المدعومة برأس المال الجريء تفشل في إعادة رأس مال المستثمرين.

 وأقل من 75% من مؤسسي الشركات الناشئة يحصلون على أي شيء على الإطلاق عند الخروج.

والواقع أن أغلب الشركات المدعومة برأس المال الجريء تفشل، حيث لا تشكل سوى 5-7% من جميع الاستثمارات أغلب العائدات.

والواقع أن شركات رأس المال الجريء تولد أغلب عائداتها من عدد ضئيل فقط من “الضربات الناجحة” التي تنتج عائدات زائدة.

 وفي حين قد يتجاوز متوسط ​​عائدات صناديق رأس المال الجريء 15% سنويا، فإن الشركات الناشئة المدعومة برأس المال الجريء المتوسطة تفشل في إعادة رأس مال المستثمرين.

أمثلة على استثمارات رأس المال الجريء

أبل: في عام 1978، تلقت أبل 250 ألف دولار في تمويل رأس المال الاستثماري من سيكويا كابيتال وآرثر روك. ساعد هذا الاستثمار المبكر أبل في تطوير أول جهاز كمبيوتر شخصي لها للسوق الشامل، وهو أبل 2.

جوجل: في عام 1998، تلقت جوجل 100 ألف دولار من المستثمر الملاك أندي بيتشولشيم. بعد فترة وجيزة، استثمرت سيكويا كابيتال وكلاينر بيركنز مبلغ 25 مليون دولار مجتمعة، مما ساعد جوجل في تطوير تقنية محرك البحث الخاص بها.

فيسبوك: في عام 2005، استثمرت أكسل بارتنرز 12.7 مليون دولار في فيسبوك بقيمة تقارب 100 مليون دولار. ساعد هذا الاستثمار فيسبوك على التوسع خارج الحرم الجامعي ليصبح شبكة اجتماعية عالمية.

أمازون: في عام 1995، تلقت أمازون 8 ملايين دولار في تمويل السلسلة أ من كلاينر بيركنز. ساعد هذا الاستثمار المبكر أمازون في بناء بنيتها التحتية الأولية وتوسيع عروض منتجاتها خارج الكتب.

أوبر: في عام 2011، جمعت أوبر 11 مليون دولار في تمويل من الفئة أ بقيادة Benchmark Capital. ساعد هذا الاستثمار أوبر في توسيع خدمة النقل التشاركي إلى مدن جديدة وتطوير منصتها التكنولوجية.

كوين بيس: في عام 2013، قاد أندريسن هورويتز جولة تمويل من الفئة ب بقيمة 25 مليون دولار لشركة كوين بيس، مما ساعد الشركة على أن تصبح واحدة من أكبر بورصات العملات المشفرة على مستوى العالم.

البدائل لتمويل رأس المال الجريء

في حين أن رأس المال الجريء هو خيار تمويل شائع للشركات الناشئة التي تزداد في النمو، إلا أنه ليس الطريقة الوحيدة للشركات الجديدة لتأمين رأس المال. فيما يلي العديد من البدائل:

التمويل الذاتي: يستخدم المؤسسون مدخراتهم وإيراداتهم من الأعمال لتمويل النمو. يسمح التمويل الذاتي لأصحاب المشاريع بالحفاظ على السيطرة الكاملة ولكنه قد يحد من سرعة النمو.

المستثمرون الملائكيون: هؤلاء المستثمرون هم أفراد لديهم ثروات عالية يستثمرون أموالهم الخاصة في الشركات الناشئة في مرحلة مبكرة، غالبًا في مقابل الأسهم. تكون استثمارات الملائكة أصغر عادةً من جولات رأس المال الجريء وغالبًا ما تسبق تمويل المشاريع في المراحل اللاحقة.

التمويل الجماعي: تسمح منصات مثل Kickstarter أو Indiegogo للشركات بجمع مبالغ صغيرة من المال من عدد كبير من الأشخاص. يمكن أن يكون التمويل الجماعي فعالاً بشكل خاص للمنتجات الاستهلاكية.

القروض المصرفية: يمكن للقروض المصرفية التقليدية أو قروض إدارة الأعمال الصغيرة (SBA) توفير رأس المال دون التخلي عن الأسهم، ولكنها تتطلب عادةً ضمانات وسجل حافل مثبت.

التمويل القائم على الإيرادات: بالنسبة للشركات التي تحقق بالفعل مبيعات، قد يقدم المستثمرون رأس المال مقابل نسبة مئوية من الإيرادات الإجمالية المستمرة. أصبح هذا الخيار شائعًا بشكل متزايد للشركات ذات الإيرادات المستمرة.

العروض الأولية للعملات (ICOs): تستخدمها في المقام الأول الشركات الناشئة القائمة على blockchain، وتسمح العروض الأولية للعملات للشركات بجمع الأموال عن طريق بيع رموز العملة المشفرة.

المنح: تقدم الوكالات الحكومية والمؤسسات والجامعات والشركات منحًا لأنواع معينة من البحث أو التطوير، وخاصة في مجالات العلوم والتكنولوجيا.

الإقراض من نظير إلى نظير: تربط المنصات عبر الإنترنت الشركات بالأفراد أو المؤسسات الراغبة في إقراض المال، غالبًا بأسعار تنافسية.

لماذا يعد رأس المال الجريء مهمًا؟

غالبًا ما تكون الشركات الجديدة مشروعات مهددة بالمخاطر ومكلفة للغاية. ونتيجة لذلك، غالبًا ما يتم البحث عن رأس مال خارجي لتوزيع مخاطر الفشل.

 وفي مقابل تحمل هذه المخاطر من خلال الاستثمار، يمكن للمستثمرين في الشركات الجديدة الحصول على حقوق الملكية والتصويت مقابل سنتات من الدولار المحتمل.

 وبالتالي، يسمح رأس المال الجريء للشركات الناشئة بالانطلاق وللمؤسسين بتحقيق رؤيتهم.

ما هي شركة المحفظة المالية Portfolio Company ؟

تشير شركة المحفظة المالية Portfolio Company إلى شركة استثمرت فيها شركة رأس مال مخاطر أو شركة أسهم خاصة. وعادةً ما يكون لشركة رأس مال مخاطر استثمارات في شركات محفظة متعددة في مراحل مختلفة من التطوير.

وهذا لا يوفر للمستثمرين قطاعات أو صناعات مختلفة فحسب، بل يسمح أيضًا بحقيقة مفادها أن معظم الشركات الناشئة سوف تفشل.

 ومن خلال توزيع استثماراتها على شركات متعددة، يمكن لشركات رأس المال الجريء التخفيف من خطر الخسارة الكاملة وزيادة فرصها في العثور على مشروع واحد أو أكثر ناجح للغاية (أي “شركات يونيكورن”) من شأنه أن يوفر عوائد ضخمة.

ما هو الاستثمار في المرحلة المتأخرة؟

أصبح التمويل في المرحلة المتأخرة أكثر شعبية لأن المستثمرين المؤسسيين يفضلون الاستثمار في مشاريع أقل خطورة، على عكس الشركات في المرحلة المبكرة حيث يكون خطر الفشل أعلى.

ما هو الأسهم الممتازة في تمويل رأس المال الجريء؟

الأسهم الممتازة هي فئة من الملكية في شركة لها مطالبة أعلى على الأصول والأرباح من الأسهم العادية. في سياق رأس المال الجريء، تلعب الأسهم الممتازة دورًا حاسمًا في مفاوضات الاستثمار.

 تأتي الأسهم الممتازة عادةً بحقوق وميزات خاصة تجعلها أكثر جاذبية للمستثمرين، وخاصة أصحاب رأس المال الاستثماري. على سبيل المثال، إذا انهارت الشركة، يتم دفع المساهمين المفضلين قبل المساهمين العاديين.

 يوفر هذا مستوى من الحماية السلبية لرأس المال الجريء. تدفع الأسهم الممتازة أيضًا عادةً أرباحًا ثابتة أعلى، في حين أن الأسهم العادية التي تصدرها الشركات الناشئة قد لا تدفع أرباحًا على الإطلاق.

 من خلال التفاوض على الأسهم الممتازة، يهدف أصحاب رأس المال الجريء إلى موازنة المخاطر العالية المرتبطة باستثمارات الشركات الناشئة مع المكافآت والحماية المحتملة.

كيف عززت التغييرات التنظيمية رأس المال الاستثماري؟

في عام 1958، عزز قانون الاستثمار في الأعمال الصغيرة صناعة رأس المال الجريء من خلال توفير الإعفاءات الضريبية للمستثمرين. في عام 1978، تم تعديل قانون الإيرادات لخفض ضريبة مكاسب رأس المال من 49٪ إلى 28٪.

 في عام 1979، سمح التغيير في قانون أمن دخل تقاعد الموظفين (ERISA) لصناديق التقاعد باستثمار ما يصل إلى 10٪ من أصولها في الشركات الصغيرة أو الجديدة.

 تم تخفيض ضريبة مكاسب رأس المال إلى 20٪ في عام 1981.22 حفزت هذه التطورات النمو في رأس المال الاستثماري وتحولت الثمانينيات إلى فترة ازدهار لرأس المال الاستثماري، حيث وصلت مستويات التمويل إلى 4.9 مليار دولار في عام 1987.

الخلاصة

رأس المال الجريء هو جزء أساسي من دورة حياة أي عمل تجاري جديد. قبل أن تتمكن الشركة من البدء في تحقيق الإيرادات، فإنها تحتاج إلى رأس مال أولي لتوظيف الموظفين واستئجار المرافق وتصميم منتج. يتم توفير هذا التمويل من قبل شركات رأس المال الاستثماري في مقابل حصة من أسهم الشركة الجديدة.